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国际油价暴跌,石油“三国杀”上演?
发布时间:2020-03-15 11:25
国际油价暴跌,石油“三国杀”上演?


  “如果你控制了石油,你就控制了所有国家。”这是美国前国务卿亨利·基辛格对石油的理解。
 
  过去一个世纪,围绕着石油这种“黑色黄金”,世界上发生了形形色色的“石油战争”。这些战争不仅改变了地缘政治,也推动了历史进程。而随着近期国际油价的暴跌,一场围绕沙特、俄罗斯、美国三国恩怨的石油战争似乎已拉开大幕。
 
  国际油价创2008年以来最大周跌幅
 
  在经历9日创下单日历史最大跌幅,近期国际油价基本维持低位震荡的态势。13日,国际油价小幅上涨,结束此前连续下跌的行情。但本周国际油价已累计下跌约20%,创2008年金融危机以来最大单周跌幅。
 
  截至13日收盘,纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格收于每桶31.73美元,涨幅为0.73%。5月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶33.85美元,涨幅为1.9%。
 
  巴菲特曾说过,只要你在市场里呆的时间足够久,你就能见到一堆意想不到的事情。最近,国际原油价格从2019年底的60美元以上,在短短2个多月里一度跌到30美元以下,确实令许多人大跌眼镜。
 
  中银国际分析师钱思韵表示,近期国际油价的波动很大程度上取决于主要产油国的表态和动作。9日油价暴跌主要是由于以沙特阿拉伯为首的石油输出国组织(OPEC)与以俄罗斯为首的非欧佩克产油国的减产谈判失败,俄罗斯拒绝进一步减产,导致沙特报复性扩大石油产量、降价销售。随后沙特与俄罗斯针锋相对的态势并没有缓解。
 
  据俄媒9日的报道,俄罗斯财政部表示,莫斯科有足够的资源来弥补油价处于每桶25-30美元的情况下的预算短缺,并且可以在这种情况下维持6到10年。
 
  沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔(Amin Nasser)11日表示,沙特能源部已经要求沙特阿美把原油日产能从1200万桶提高到1300万桶。
 
  周五石油市场则迎来难得好消息。美国总统特朗普13日表示,基于石油价格,他已指示美国能源部购买大量原油用于战略储备。美国将为纳税人节省数十亿美元,帮助美国石油工业,推进能源独立的美好目标。
 
  作为国际重要大宗商品,石油价格的一举一动可谓牵动全局,更何况出现价格暴跌。油价暴跌在国际金融市场上很快掀起了“滔天巨浪”。
 
  以股市为例,9日,全球股市本周遭遇“黑色星期一”。其中,作为全球股市领头羊的美国股市周一开盘大跌7%,罕见触发熔断机制。按照上个交易日美股总市值44万亿美元、整体跌幅7%计算,美股当天市值蒸发了3万亿美元,约合人民币21万亿元。
 
  沙特与俄罗斯的“囚徒困境”
 
  2016年底以来,为应对美股页岩油革命带来的全球石油过剩局面,以沙特为首的OPEC成员国和以俄罗斯为首的非OPEC产油国进行了持续至今的OPEC+减产护价行动,才得以令油价维持在每桶50-70美元的中高区间运行,其代价是三年多来沙特与俄罗斯的市场份额不断下降,而美国页岩油无论价格涨跌,其份额都在增长。
 
  在华泰分析师张继强看来,沙特与俄罗斯减产谈判之所以失败,主要的导火索是新冠肺炎疫情的扩散。疫情冲击下,全球经济增长预期弱化,原油需求承压。做大蛋糕越来越困难,导致切蛋糕的争夺变激烈。海外疫情持续扩散并进入爆发期,给经济正常运转造成了明显负面影响,进而压制原油需求。从全球原油的供需平衡表来看,全球原油产能出现过剩。尤其是沙、俄在OPEC+国家中的产量份额持续下降到近年最低,这与其开采成本最低的地位不匹配。
 
  张继强认为,目前沙特、俄罗斯的选择多少类似于“囚徒困境”下的博弈。俄罗斯拒绝限产主要原因可能在于:一方面,俄罗斯财政状况与石油出口相关性较高,通过争夺市场份额而选择增产,也是改善财政状况的手段;另一方面,俄罗斯因为北溪2天然气管道项目等原因遭到美国制裁,采用“自伤八百,杀敌一千”的方式希望通过压低油价引爆生产成本较高、融资与现金流状况也较差的美国页岩油企业。
 
  至于沙特主动降价扩产的原因,张继强认为,其目的在于争夺市场份额。事件发展到此,已经进入经典博弈论问题“囚徒困境”中的双输情况:谈判中任何一方率先减产,都相当于将市场让给扩产方和美国。有鉴于此,沙特才会决定下调原油销售价格,并计划大幅增加原油产量。当然,由于沙特和俄罗斯的经济与财政状况都与油价密切相关,长期维持低油价终将是双输的局面,故将俄罗斯重新逼回谈判桌以寻求“和解”可能也是沙特的考虑之一。
 
  美国页岩油的危机
 
  银河期货原油期货分析师刘燕义表示,单从减产的付出与收益来看,俄罗斯理应在会议上予以配合共同挺价救市,但在大国博弈的角度看,俄罗斯拒绝减产的行动有其合理性:旨在对美国页岩油产业造成巨大冲击,成功反制美国。
 
  如前所述,沙特与俄罗斯分别代表了OPEC 与非OPEC 产油国,而促使双方联合组成OPEC的关键原因,正是2014年后美国页岩油技术成熟并开始大量生产、出口,前两者希望通过限产来维持高油价。然而,这却给了美国页岩油可趁之机。近几年,美国页岩油大量生产、出口,不仅使得美国摆脱对进口石油的依赖,更成功跻身全球第一大产油国。
 
  统计显示,2018年,美国的石油产量占据全球石油市场的16%,与沙特、俄罗斯持平。到了2019年,美国的市场份额进一步上升至18%,超过俄罗斯和沙特的16%和15%,成为全球最大的石油生产国。
 
  然而,必须看到,美国页岩油的成本远高于俄罗斯石油。HIS Markit中国油气上游研究副总监朱坤锋表示,美国的页岩油平均收支平衡价格在40美元/桶以上,而9日的美国原油期货主力合约一度暴跌至27美元/桶。如果国际油价持续下跌,肯定会打击美国的页岩油产量。
 
  另据俄媒报道,俄罗斯总统普京此前接见俄罗斯最大的产油企业——俄罗斯石油公司总裁伊戈尔·塞钦。伊戈尔·塞钦在会面中直接抱怨俄罗斯参与欧佩克发起的减产协议。伊戈尔·塞钦认为,俄罗斯石油公司目前的操作成本仅为每桶3.2美元,能够承受价格战。


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