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疫情不改长期经济趋势 建议长线投资
发布时间:2020-02-14 10:27
疫情不改长期经济趋势 建议长线投资


  庚子年开年,一场突如其来的新型肺炎疫情牵动着全国人民的心,从中央到地方,全社会及社会各界纷纷投入到防控疫情的行动中。让我们见证了举国上下众志成城,万众一心,全力阻击疫情的决心。
 
  因疫情爆发,导致节后首个交易日A股近3000家公司跌停,沪指8.73%的跌幅创1997年以来的纪录,但随后,沪指截止2月12日收盘创下八连阳,重新站上2900点。在金融战“疫”这场没有硝烟的战场中,券商、基金、期货等各金融机构一致认为目前疫情的冲击只是短期的,中国经济韧性强、潜力大,长期向好的基本面没有变,继续看好中国经济和中国资本市场发展的前景与机遇。和讯网访谈栏目《洞察资道》特推出“金融战‘疫’必胜逻辑”系列,与金融机构一道为投资者梳理疫情下的投资脉络,以便让投资者能够对市场的认识更加清晰、准确。本期邀请到了中融基金研究部执行总经理寇文红博士。
 
  寇文红认为疫情是暂时的,对宏观经济的影响是短期的。2020年的5G投资、5G商用、电子新周期等都不会因为疫情而改变。疫情或许会影响短期的供给和需求,但不能消灭供给和需求。并且疫情会催生对远程办公、线上教育、远程医疗、人工智能、智能家居、自动传输、红外设备、创新药、游戏、移动支付等的需求,带动相关产业的发展。
 
  以下为采访实录:
 
  1、2020年新春佳节突发新冠疫情,您如何看待当前疫情下的股市和债市走势?
 
  在春节期间,我们认为疫情会对经济和行业产生如下影响:
 
  1、打击服务业。2020年上半年餐饮、旅游、酒店、交通、商贸、教育、影视剧集制作等行业的营业收入和利润或将大幅下降。
 
  2、打击制造业。疫情导致全社会物流放缓,供应链受到影响,企业推迟复工,企业运营成本普遍上升。很多企业尤其劳动密集型企业(生产低附加值产品的制造业、低端服务业),如果连续两个月不能复工,现金流就会出问题。因此政府在防控疫情的同时,不得不大力支持企业复工,导致防控的难度加大。
 
  3、打击出口。
 
  4、导致正常的国际人员交流中断。
 
  5、推高一季度CPI,压低一季度PPI。
 
  6、压低GDP。预期一季度GDP同比至多只有5%。
 
  我们判断,为了稳定经济,国务院和央行一定会加大稳增长政策的力度,财政政策将更加积极;货币政策将更加宽松。2月3日央行已经通过逆回购投放1.2万亿资金。我们预期2月MLF利率、LPR利率都将下降。
 
  叠加国务院和央行稳增长政策的见效,后续GDP将快速反弹。即疫情是暂时的,对宏观经济的影响是短期的。2020年的5G投资、5G商用、电子新周期等都不会因为疫情而改变。疫情或许会影响短期的供给和需求,但不能消灭供给和需求。并且疫情会催生对远程办公、线上教育、远程医疗、人工智能、智能家居、自动传输、红外设备、创新药、游戏、移动支付等的需求,带动相关产业的发展。
 
  债市方面,1月中旬以来股基赎回导致货基对超短期债券的需求增长,叠加疫情引发投资者对经济运行感到担忧,以及“战疫债”的超低利率,都拉动短端利率迅速下行。长端方面,10年期国债收益率从节前的3%以上快速下降到节后的2.80%左右。
 
  2、中国工程院院士钟南山2月11日在接受采访时表示,中国国内的新型冠状病毒感染肺炎疫情可能会在4月份结束。您认为后市疫情还将对股市和债市造成怎样的影响?
 
  股市方面,我们认为2、3月股市依然有很好的投资机会。电子、传媒、计算机、新能源汽车、通信、生猪养殖的投资机会是贯穿全年的。从2月下旬开始,可以逐渐加配工程机械、建材(水泥、玻璃)、化工、食品饮料(白酒)等行业个股。
 
  债市方面,目前短期利率已经下行较多,未来或维持现状,难以继续大幅下行。对于长端利率,疫情促使货币政策宽松,降息提前。此外,降息也起到呵护市场流动性的作用。长端利率的支撑因素在于期限利差仍处于历史偏高水平,若短端利率维持低位,配置压力下仍有望向长端利率传导。但目前十年期国债收益率已经接近2016年最低点2.65%的水平,继续大幅下探需要时间。
 
  3、您认为上半年股市和债市还应关注那些大事?这些大事会对股市和债市造成怎样的影响?


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